A aposta de US$ 100 milhões da Tether na Adecoagro: como os bilionários das criptomoedas estão transformando ouro, terras agrícolas e stablecoins em ativos de refúgio seguro.

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Dois italianos e um holandês: os novos criptomilionários que investiram US$ 100 milhões na Adecoagro – e o “banco central” privado por trás deles.

Quem é o maior comprador do maior ativo de refúgio do mundo – o ouro?

China? Japão? Talvez algum dos países do Golfo?

Na verdade, o maior comprador individual do metal precioso no ano passado foi uma empresa da qual você provavelmente nunca ouviu falar – uma empresa de criptomoedas chamada Tether.

A empresa sediada em El Salvador administra o USDT, a maior stablecoin do mundo, uma criptomoeda lastreada em moeda forte e usada globalmente como uma ponte líquida entre os criptoativos voláteis e o sistema financeiro convencional – essencialmente, um dólar offshore.

Segundo dados do Banco Central Europeu e pesquisas independentes, a Tether acumulou bem mais de 100 toneladas de ouro físico nos últimos trimestres, colocando-a no mesmo patamar de bancos centrais de médio porte, como o da Polônia, e tornando-a uma compradora estrutural no mercado de ouro. A maior parte desse ouro estaria armazenada em instalações de alta segurança na Suíça, incluindo antigos bunkers militares.

Ao mesmo tempo, a Tether detém cerca de US$ 130 a 135 bilhões em títulos da dívida pública dos EUA, um valor comparável às reservas soberanas de alguns países do G20. Essa combinação de reservas levou muitos observadores a descrever a Tether como operando com algumas características de um banco central privado – apesar de empregar apenas cerca de 200 pessoas em todo o mundo.

Essas são as pessoas que agora ocupam posições de destaque na Adecoagro, um dos maiores grupos agrícolas listados na bolsa de valores da América do Sul. A questão para os investidores internacionais é o que isso significa para os fluxos de capital, a tokenização de ativos reais e o futuro dos balanços patrimoniais “nativos de criptomoedas”.

A entrada da Tether na Adecoagro por US$ 100 milhões

Em setembro de 2024, documentos regulatórios revelaram que a Tether Investments Limited, uma subsidiária integral da Tether Holdings Limited, havia adquirido 10.048.249 ações ordinárias da Adecoagro SA a um valor nominal de US$ 1,50 por ação. Essa posição representava pouco menos de 10% do capital social da Adecoagro – um investimento de US$ 100 milhões aos preços vigentes – tornando a Tether uma das maiores acionistas individuais da empresa.

A Adecoagro, listada na Bolsa de Valores de Nova York sob o código AGRO e domiciliada em Luxemburgo, opera uma plataforma diversificada de agronegócio na Argentina, no Brasil e Uruguai. Ela administra mais de 580.000 hectares sob seu controle, combinando terras próprias e arrendadas, e produz grãos, arroz, laticínios, açúcar e etanol, além de mais de 1 milhão de MWh de energia renovável por ano.

Inicialmente, a participação de 9,8% da Tether representava um investimento minoritário, sem controle acionário. No entanto, no início de 2025, a empresa passou de investidora financeira a proprietária industrial. Após uma série de ofertas para aumentar sua participação, a Tether concluiu a aquisição de uma participação majoritária de 70% na Adecoagro, reformulando o conselho administrativo e assumindo o controle estratégico de uma das principais produtoras de alimentos e bioenergia da América Latina.

De um balanço de criptomoedas exposto principalmente a títulos do Tesouro, ouro e bitcoin, a Tether agora incorpora uma grande franquia geradora de caixa nos setores agrícola e de energia renovável ao seu portfólio de ativos. Essa mudança é fundamental para sua estratégia de diversificação.

Modelo de negócios e poderio financeiro da Tether

USDT, a principal stablecoin da Tether, foi projetada para acompanhar o dólar americano em proporção 1:1. Os usuários compram e resgatam tokens pelo valor nominal, mas não recebem rendimento diretamente da Tether. Em vez disso, a Tether investe as reservas que lastreiam o USDT em títulos do Tesouro americano de curto prazo, instrumentos do mercado monetário, ouro, bitcoin e empréstimos estruturados. A receita desses ativos – menos os custos operacionais – é destinada aos acionistas da Tether.

Com uma capitalização de mercado do USDT acima de US$ 118 bilhões, mesmo rendimentos modestos sobre as reservas se traduzem em lucros absolutos muito elevados. No primeiro semestre de 2024, a Tether reportou um lucro líquido de cerca de US$ 5,2 bilhões e, para o ano completo de 2023, divulgou um lucro líquido na faixa de US$ 6 a 7 bilhões. Isso a torna uma das entidades mais lucrativas de todo o ecossistema cripto e competitiva em relação a grandes instituições financeiras em termos de retorno sobre o patrimônio líquido.

Essa rentabilidade explica por que a Tether consegue investir centenas de milhões de dólares em setores muito distantes de sua proposta original como stablecoin – sem recorrer à alavancagem no sentido tradicional e mantendo, ainda assim, alta liquidez.

As pessoas por trás do Tether

A Forbes e outros veículos de jornalismo investigativo identificaram quatro figuras-chave por trás da estrutura de propriedade da Tether:

Estima-se que Giancarlo Devasini, diretor financeiro e principal estrategista, detenha mais de 40% da empresa, com participação avaliada em cerca de US$ 4 bilhões.
Estima-se que Jan Ludovicus (JL) van der Velde, ex-CEO e atual líder geral responsável pelos principais relacionamentos com bancos e órgãos reguladores, possua ações avaliadas em cerca de US$ 1,8 bilhões.
– Paolo Ardoino, CTO de longa data e agora CEO, atua como a figura pública da Tether e também é considerado detentor de uma participação de aproximadamente US$ 1,8 bilhão.
– Stuart Hoegner, consultor jurídico-geral, foi identificado como o quarto maior acionista, com uma posição avaliada em quase US$ 1,2 bilhões.

Os três principais executivos – Devasini, van der Velde e Ardoino – constam nos registros da SEC relacionados à compra de ações da Adecoagro e à subsequente transação de controle, o que demonstra que a entrada no setor agrícola faz parte integrante de sua estratégia pessoal de alocação de capital.

Diversificação: de títulos do Tesouro e ouro à mineração, à inteligência artificial e à agricultura.

A estratégia de diversificação da Tether baseia-se em três pilares: ativos monetários tangíveis (ouro e bitcoin), infraestrutura do mundo real (energia, agricultura, dados) e investimentos em tecnologia de longo prazo.

Nos setores de mineração e energia, a Tether investiu aproximadamente US$ 500 milhões em empreendimentos de mineração de Bitcoin, incluindo o projeto “Volcano Energy” em El Salvador e uma operação dedicada no Uruguai alimentada por fontes renováveis. Sua meta estratégica declarada é atingir cerca de 5% da capacidade global de mineração, com foco deliberado na diversificação geográfica para evitar o risco de concentração.

Na área de inteligência artificial e infraestrutura de dados, a Tether adquiriu 10.000 GPUs Nvidia H100 por cerca de US$ 420 milhões, garantindo uma participação de 20% na Northern Data, empresa listada na bolsa alemã. Os chips serão alugados para startups de IA, posicionando a Tether como provedora de capital na camada computacional e potencialmente conectando cargas de trabalho de IA com seu ecossistema mais amplo de ativos digitais.

Na área de biotecnologia, a Tether adquiriu uma participação majoritária – em torno de US$ 200 milhões – na Blackrock Neurotech, pioneira em interfaces cérebro-computador que visam restaurar o movimento e a comunicação em pacientes com graves problemas neurológicos.

A Adecoagro se encaixa nesse padrão tanto como um ativo real gerador de rendimento quanto como uma plataforma para tokenização.

Tokenização e terrenos como classe de ativos

A Adecoagro não é apenas uma grande operadora de terras agrícolas e ativos de energia renovável; ela também está envolvida na tokenização de commodities agrícolas por meio de sua participação minoritária na Agrotoken, uma startup argentina que transforma estoques de grãos em tokens baseados em blockchain. A Agrotoken lançou stablecoins lastreadas em grãos, como SOYA, CORA e WHEA, e já concluiu negócios de tokenização na casa de dezenas de milhões de dólares com agricultores e comerciantes.

A Tether, por sua vez, anunciou planos para uma plataforma de tokenização que suportaria representações digitais de títulos, ações, fundos e pontos de fidelidade, e lançou o Alloy, um sistema que permite aos usuários criar tokens sintéticos de dólar lastreados em seu XAUT garantido por ouro.

Em uma declaração recente à CoinDesk, um porta-voz da Tether descreveu a terra como uma “classe de ativos crucial”, ao lado do bitcoin e do ouro – inerentemente escassa, geradora de rendimento e historicamente um porto seguro em tempos de instabilidade geopolítica. O banco de terras da Adecoagro, com quase 600.000 hectares na Argentina, no Brasil e no Uruguai, além de seus ativos industriais, se encaixa perfeitamente nessa tese.

Implicações para investidores globais

Para investidores internacionais, vários pontos-chave emergem da entrada da Tether na Adecoagro:

– Um balanço patrimonial nativo de criptomoedas agora é um grande proprietário de infraestrutura agrícola listada na América Latina. Isso adiciona uma nova categoria de acionistas estratégicos aos nomes do agronegócio da região, juntamente com fundos tradicionais de investimento de longo prazo, private equity e family offices.

A produção agrícola e alimentar vem sendo explicitamente vinculada a estratégias de tokenização. O papel da Adecoagro na Agrotoken e na plataforma RWA da Tether sugere que a futura captura de valor pode vir não apenas de fluxos de caixa, mas também da capacidade de digitalizar e fracionar direitos sobre a produção agrícola e, possivelmente, sobre a própria terra.
Ouro, títulos do Tesouro, bitcoin, energia e terras agrícolas estão convergindo no mesmo balanço patrimonial corporativo. Para os gestores de ativos, isso fornece um exemplo concreto de um portfólio “pós-tradicional” que integra ativos tangíveis e instrumentos digitais.
– Os riscos de governança e regulamentação devem ser considerados no preço. Uma participação majoritária de uma empresa privada de criptomoedas, pouco regulamentada, em uma produtora de alimentos e energia sistemicamente relevante levanta questões sobre supervisão, transparência e gestão de riscos, especialmente para investidores focados em ESG (Ambiental, Social e de Governança).

Para investidores em terras agrícolas, no agronegócio listado em bolsa, em ouro ou em ativos digitais, a aquisição da Adecoagro pela Tether é, portanto, mais do que uma simples aposta setorial. É um sinal de que alguns dos maiores grupos de investidores em criptomoedas estão se reposicionando ativamente para ativos reais e rentáveis ​​em mercados emergentes – começando pelo coração agrícola da América do Sul.

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