La economía peruana creció 3,5% en el primer trimestre, por encima de las expectativas, impulsada por el gasto privado. El conflicto en Medio Oriente, las anomalías climáticas y el resultado electoral determinarán su desempeño en adelante. En el escenario base, crecerá 3,1% en 2026 y 3,5% en 2027, a medida que los shocks de oferta se disipen.
Puntos clave
Aunque el conflicto en Medio Oriente ha durado más de lo previsto inicialmente, el entorno internacional sigue siendo favorable para Perú, entre otros factores, debido al auge de la inteligencia artificial. En este contexto, los términos de intercambio se mantienen en niveles elevados y continuarán así este año y el próximo.
A nivel local, la demanda interna es sólida, en particular el gasto privado. Suponiendo que la nueva administración de gobierno promoverá un entorno favorable a los negocios, se espera que el crecimiento del PIB en 2026 alcance 3,1%, dos décimas de punto porcentual por encima de nuestra previsión de marzo.
El déficit fiscal cayó a 2,1% del PIB en el primer trimestre y la estimación preliminar del Banco Central lo sitúa en 1,6% en mayo. El aumento esperado del gasto corriente dificulta una reducción adicional. Prevemos que cierre 2026 en 2,1% y 2027 en 1,9%. Como resultado, la deuda pública bruta se mantendrá en torno a 30% del PIB durante los próximos años.
El conflicto en Medio Oriente y el proceso electoral han incrementado la volatilidad del tipo de cambio. El impacto de estos dos factores debería tender a disiparse en adelante y la moneda local se fortalecerá, respaldada por el superávit de las cuentas externas y por lo que se supone que será un gobierno entrante favorable al mercado. El tipo de cambio cerrará 2026 y 2027 en un rango de 3,20 a 3,30 soles por dólar.
Con el aumento de los precios internacionales del petróleo, la inflación interna se aceleró, superando el rango objetivo del Banco Central. Las expectativas de inflación también aumentaron. Aunque no se han observado efectos significativos de segunda vuelta, esperamos que la inflación se mantenga por encima del rango objetivo durante varios meses. Por ello, es difícil descartar aumentos en la tasa de política monetaria en la segunda mitad del año, antes de volver a condiciones normales en 2027.
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