This post is also available in: 
English 
Português
Dos italianos y un holandés: los nuevos criptomillonarios que invirtieron 100 millones de dólares en Adecoagro, y el “banco central” privado que los respalda.
¿Quién es el mayor comprador del activo refugio más importante del mundo: el oro?
¿China? ¿Japón? ¿Quizás alguno de los países del Golfo?
De hecho, el mayor comprador de este metal precioso el año pasado fue una empresa de la que probablemente nunca hayas oído hablar: una empresa de criptomonedas llamada Tether.
La empresa, con sede en El Salvador, gestiona USDT, la mayor stablecoin del mundo, una criptomoneda respaldada por divisas fuertes y utilizada globalmente como un puente líquido entre los criptoactivos volátiles y el sistema financiero convencional; esencialmente, un dólar extraterritorial.
Según datos del Banco Central Europeo e investigaciones independientes, Tether ha acumulado más de 100 toneladas de oro físico en los últimos trimestres, lo que lo sitúa al mismo nivel que bancos centrales de tamaño medio como Polonia y lo convierte en un comprador estructural en el mercado de metales preciosos. Al parecer, la mayor parte de este oro se almacena en instalaciones de alta seguridad en Suiza, incluidas antiguas búnkeres militares.
Al mismo tiempo, Tether posee entre 130.000 y 135.000 millones de dólares en deuda pública estadounidense, una cifra comparable a las reservas soberanas de algunos países del G20. Esta combinación de reservas ha llevado a muchos observadores a describir a Tether como una entidad que opera con algunas características de un banco central privado, a pesar de contar con tan solo unos 200 empleados en todo el mundo.
Estas son las personas que actualmente ocupan puestos importantes en Adecoagro, uno de los grupos agrícolas cotizados más grandes de Sudamérica. La pregunta para los inversores internacionales es: ¿qué significa esto para los flujos de capital, la tokenización de activos reales y el futuro de los balances “cripto-nativos”?
La entrada de Tether en Adecoagro por 100 millones de dólares
En septiembre de 2024, documentos regulatorios revelaron que Tether Investments Limited, una subsidiaria de propiedad absoluta de Tether Holdings Limited, había adquirido 10.048.249 acciones ordinarias de Adecoagro SA a un valor nominal de 1,50 dólares estadounidenses por acción. Esta posición representaba menos del 10 % del capital social de Adecoagro —una inversión de 100 millones de dólares estadounidenses a los precios vigentes—, lo que convertía a Tether en uno de los mayores accionistas individuales de la compañía.
Adecoagro, que cotiza en la Bolsa de Nueva York con el símbolo AGRO y tiene su sede en Luxemburgo, opera una plataforma agroindustrial diversificada en Argentina, Brasil y Uruguay. Gestiona más de 580.000 hectáreas, entre tierras propias y arrendadas, y produce cultivos, arroz, productos lácteos, azúcar y etanol, además de más de 1 millón de MWh de energía renovable al año.
Inicialmente, la participación del 9,8% de Tether era una inversión minoritaria y sin control. Sin embargo, a principios de 2025, la empresa pasó de ser inversora financiera a propietaria industrial. Tras varias ofertas para aumentar su participación, Tether completó la adquisición de una participación mayoritaria del 70% en Adecoagro, reestructurando el consejo de administración y asumiendo el control estratégico de uno de los principales productores de alimentos y bioenergía de Latinoamérica.
De un balance de criptomonedas expuesto principalmente a bonos del Tesoro, oro y bitcoin, Tether ahora incorpora a su cartera de activos una importante franquicia agrícola y de energías renovables que genera efectivo. Este cambio es fundamental para su estrategia de diversificación.
El modelo de negocio y la capacidad financiera de Tether
USDT, la criptomoneda estable insignia de Tether, está diseñada para replicar el valor del dólar estadounidense en una proporción de 1 a 1. Los usuarios compran y canjean tokens a su valor nominal, pero no reciben rendimientos directamente de Tether. En cambio, Tether invierte las reservas que respaldan USDT en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, instrumentos del mercado monetario, oro, bitcoin y préstamos estructurados. Los ingresos generados por estos activos, menos los costos operativos, se distribuyen entre los accionistas de Tether.
Con una capitalización de mercado de USDT superior a los 118.000 millones de dólares, incluso rendimientos modestos sobre las reservas se traducen en beneficios absolutos muy elevados. En el primer semestre de 2024, Tether registró un beneficio neto de alrededor de 5.200 millones de dólares, y para el ejercicio completo de 2023, reveló un beneficio neto de entre 6.000 y 7.000 millones de dólares. Esto la convierte en una de las entidades más rentables de todo el ecosistema cripto y en una competidora de las grandes instituciones financieras en términos de rentabilidad sobre el capital.
Esta rentabilidad explica por qué Tether puede invertir cientos de millones de dólares en sectores muy alejados de su franquicia original de stablecoins, sin recurrir al apalancamiento en sentido tradicional y manteniendo al mismo tiempo una alta liquidez.
Las personas detrás de Tether
Forbes y otros medios de investigación han identificado cuatro figuras clave detrás de la estructura de propiedad de Tether:
Se estima que Giancarlo Devasini, director financiero y estratega principal, posee más del 40% de la empresa, con una participación valorada en alrededor de 4.000 millones de dólares estadounidenses.
Se estima que Jan Ludovicus (JL) van der Velde, ex director ejecutivo y actual líder supremo a cargo de las relaciones clave con los bancos y los reguladores, posee acciones por un valor aproximado de 1.800 millones de dólares estadounidenses.
– Paolo Ardoino, quien fue director de tecnología durante mucho tiempo y ahora es director ejecutivo, actúa como la cara pública de Tether y se cree que también posee una participación de aproximadamente 1.800 millones de dólares estadounidenses.
– Stuart Hoegner, asesor jurídico general, ha sido identificado como un cuarto accionista importante, con una participación valorada en casi 1.200 millones de dólares estadounidenses.
Los tres ejecutivos principales —Devasini, van der Velde y Ardoino— figuran en los documentos presentados ante la SEC relacionados con la compra de acciones de Adecoagro y la posterior transacción de control, lo que subraya que la incursión en la agricultura forma parte integral de su estrategia personal de asignación de capital.
Diversificación: desde los bonos del Tesoro y el oro hasta la minería, la IA y la agricultura.
La estrategia de diversificación de Tether se basa en tres pilares: activos monetarios tangibles (oro y bitcoin), infraestructura del mundo real (energía, agricultura, datos) y apuestas tecnológicas a largo plazo.
En los sectores de minería y energía, Tether ha invertido aproximadamente 500 millones de dólares en proyectos de minería de Bitcoin, entre ellos el proyecto “Volcano Energy” en El Salvador y una operación dedicada en Uruguay alimentada por fuentes renovables. Su objetivo estratégico declarado es alcanzar alrededor del 5% de la capacidad global de minería, con un enfoque deliberado en la diversificación geográfica para evitar el riesgo de concentración.
En el ámbito de la inteligencia artificial y la infraestructura de datos, Tether ha adquirido 10 000 GPU Nvidia H100 por unos 420 millones de dólares, asegurándose así una participación del 20 % en Northern Data, empresa que cotiza en bolsa en Alemania. Los chips se alquilarán a startups de IA, lo que posiciona a Tether como proveedor de capital en la capa de computación y, potencialmente, conecta las cargas de trabajo de IA con su ecosistema más amplio de activos digitales.
En el sector de la biotecnología, Tether ha adquirido una participación mayoritaria, por unos 200 millones de dólares estadounidenses, en Blackrock Neurotech, una empresa pionera en interfaces cerebro-ordenador cuyo objetivo es restaurar el movimiento y la comunicación en pacientes con afecciones neurológicas graves.
Adecoagro encaja en este patrón, ya que es a la vez un activo real que genera rendimientos y una plataforma para la tokenización.
La tokenización y la tierra como clase de activo
Adecoagro no solo es un importante operador de tierras agrícolas y activos de energía renovable, sino que también participa en la tokenización de productos agrícolas a través de su participación minoritaria en Agrotoken, una startup argentina que convierte inventarios de granos en tokens basados en blockchain. Agrotoken ha lanzado stablecoins respaldadas por granos como SOYA, CORA y WHEA, y ya ha cerrado acuerdos de tokenización por decenas de millones de dólares con agricultores y comerciantes.
Por su parte, Tether ha anunciado planes para una plataforma de tokenización que admitiría representaciones digitales de bonos, acciones, fondos y puntos de fidelización, y ha presentado Alloy, un sistema que permite a los usuarios acuñar tokens de dólar sintéticos respaldados por su XAUT respaldado por oro.
En una reciente declaración a CoinDesk, un portavoz de Tether describió la tierra como una “clase de activo crucial” junto con el bitcoin y el oro: inherentemente escasa, generadora de rendimiento e históricamente un refugio seguro durante la inestabilidad geopolítica. La reserva de tierras de Adecoagro, de casi 600.000 hectáreas en Argentina, Brasil y Uruguay, así como sus activos industriales, encaja casi a la perfección con esta tesis.
Implicaciones para los inversores globales
Para los inversores internacionales, la entrada de Tether en Adecoagro arroja varios puntos clave:
– Un balance financiero de una empresa nativa de criptomonedas es ahora el de un importante propietario de infraestructura agrícola latinoamericana que cotiza en bolsa. Esto añade una nueva categoría de accionista estratégico a las empresas agroindustriales de la región, junto con los fondos tradicionales de inversión a largo plazo, el capital privado y las oficinas familiares.
La producción agrícola y alimentaria se está vinculando explícitamente a las estrategias de tokenización. El papel de Adecoagro en Agrotoken y en la plataforma RWA de Tether sugiere que la futura generación de valor podría provenir no solo de los flujos de efectivo, sino también de la capacidad de digitalizar y fraccionar los derechos sobre la producción agrícola y, posiblemente, sobre la propia tierra.
El oro, los bonos del Tesoro, el bitcoin, la energía y las tierras agrícolas convergen en un mismo balance corporativo. Para los gestores de activos, esto representa un ejemplo real de una cartera “postradicional” que integra activos tangibles e instrumentos digitales.
– Los riesgos de gobernanza y regulación deben tenerse en cuenta. Una participación mayoritaria de una empresa privada de criptomonedas, con escasa regulación, en un productor de alimentos y energía de relevancia sistémica plantea interrogantes sobre la supervisión, la transparencia y la gestión de riesgos, especialmente para los inversores centrados en criterios ESG.
Para los inversores en tierras agrícolas, agronegocios cotizados, oro o activos digitales, la adquisición de Adecoagro por parte de Tether es, por lo tanto, más que una simple apuesta sectorial. Es una señal de que algunos de los mayores fondos de inversión en criptomonedas se están reposicionando activamente hacia activos reales que generan rendimientos en mercados emergentes, comenzando por el corazón agrícola de Sudamérica.
Opciones de suscripción a noticias sobre bienes raíces en América Latina
Si valora estar bien informado y desea recibir noticias específicas sobre bienes raíces e inversiones por correo electrónico, únase a más de 39.400 suscriptores a nuestras publicaciones en inglés, español o portugués. Es un recurso valioso para inversores nuevos y experimentados.
Founded in 2004, GTSA began as a single office in Buenos Aires. Since then, it has grown into a vibrant regional network, providing professional real estate marketing services to clients in AR, BR, CL, PY, PE, and UY.
